Forslag til ny lov om investeringsforeninger m.v.
Økonomi- og Erhvervsministeriet har fremsat forslag til en ny lov om investeringsforeninger m.v. Lovforslaget skal bl.a. gennemføre et nyt EU-direktiv på investeringsforeningsområdet ("UCITS IV-direktivet"). Derudover medfører lovforslaget en nyaffattelse af lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsforeninger m.v., idet en del bestemmelser fra denne lov foreslås videreført i den nye lov.
Forslaget til en ny lov om investeringsforeninger m.v. ("Lovforslaget") er baseret på et udkast til lovforslag, der den 23. september 2010 blev sendt i høring af Finanstilsynet. Lovforslaget planlægges førstebehandlet i Folketinget i dag den 1. marts 2011. Hvis Lovforslaget vedtages i den fremsatte form, vil ændringsloven som udgangspunkt træde i kraft den 1. juli 2011.
Hovedtræk
De væsentligste hovedpunkter i Lovforslaget er:
- Nye regler om information til investorerne
- Bedre muligheder for grænseoverskridende markedsføring af andele i investeringsforeninger
- Mulighed for grænseoverskridende fusioner mellem investeringsforeninger og udenlandske investeringsinstitutter omfattet af UCITS IV-direktivet
- Indførelse af mulighed for master-feeder-struktur for investeringsforeninger
- Delegation af investeringsbeslutninger
- Samarbejde mellem tilsyn i medlemslandene
- Generel revision og ændring af de nuværende regler
Nye regler om information til investorerne
Det nuværende krav om, at investeringsforeninger, specialforeninger og hedgeforeninger skal offentliggøre både et fuldstændigt og et forenklet prospekt, foreslås ændret, således at det forenklede prospekt erstattes af et nyt dokument med central investorinformation for hver afdeling eller andelsklasse.
Dette skal være et kortfattet dokument med en række klart og tydeligt formulerede nøgleoplysninger, som investorer kan benytte som grundlag for deres investeringsbeslutning. Specifikke og standardiserede regler om dokumentets format og indhold er for investeringsforeningers vedkommende fastsat i Kommissionens forordning 583/2010, der ikke vil tillade medlemsstaterne at stille yderligere krav hertil. Tilsvarende regler om dokumentets format og indhold for special- og hedgeforeningers vedkommende forventes fastsat af Finanstilsynet ved bekendtgørelse. Udenlandske investeringsinstitutter, der ønsker at markedsføre deres andele i Danmark, skal alene oversætte dokumentet med central investorinformation til dansk, men kan fortsat vælge at lade andre dokumenter (f.eks. prospektet) oversætte til dansk.
Dokumenter med central investorinformation vil alene skulle anses for information om investeringen og ikke for en del af selve aftalegrundlaget mellem investorerne og foreningen. Foreningen, formidlere eller andre er dog ansvarlige for, at dokumentet ikke indeholder vildledende eller upræcis information, eller information som strider imod prospektet.
Det fuldstændige prospekt skal fortsat udarbejdes og offentliggøres som i dag, dvs. der skal ved udbud af andele offentliggøres et prospekt for hele investeringsforeningen, specialforeningen og hedgeforeningen eller for hver afdeling eller gruppe af afdelinger under den samme forening. Prospektet skal udleveres gratis til medlemmer eller interesserede investorer, hvis de beder herom. Foreningen skal løbende opdatere de væsentligste dele af prospektet, og prospekt samt eventuelle ændringer heri skal sendes til Finanstilsynet, der skal have modtaget prospektet samt eventuelle ændringer senest tre dage efter offentliggørelse heraf.
Bedre muligheder for grænseoverskridende markedsføring af andele i investeringsforeninger
Lovforslaget tilsigter at implementere en ny notifikationsprocedure, der følger af UCITS IV-direktivet, og som skal udjævne den forskel, der har været i kravene til markedsføringsnotifikation i de forskellige EU/EØS medlemsstater.
Det foreslås, at en dansk investeringsforening, der ønsker at markedsføre sine andele i en anden EU/EØS medlemsstat, skal sende en anmeldelse til Finanstilsynet. Tilsynet skal kontrollere, at oplysningerne i anmeldelsen er korrekte og videresende anmeldelsen til de kompetente myndigheder i det land, hvori investeringsforeningen ønsker at markedsføre sine andele (værtslandet), sammen med en erklæring om, at investeringsforeningen overholder sine forpligtelser efter UCITS IV-direktivet.
Værtslandets myndigheder vil ikke have ret til at revurdere, bestride eller skabe tvivl om Finanstilsynets godkendelse af investeringsforeningen. Dermed bringes proceduren for grænseoverskridende markedsføring af investeringsforeninger i overensstemmelse med proceduren for grænseoverskridende virksomhed i henhold til MiFID og prospektdirektivet.
Tilsvarende vil udenlandske UCITS kunne markedsføres i Danmark efter anmeldelse til Finanstilsynet fra hjemlandets tilsynsmyndighed.
Mulighed for grænseoverskridende fusioner mellem investeringsforeninger og udenlandske investeringsinstitutter omfattet af UCITS IV-direktivet
Kravet om, at danske investeringsforeninger skal være organiseret i foreningsform, følger ikke af UCITS IV-direktivet. For at give mulighed for, at en investeringsforening skal kunne indgå i en grænseoverskridende fusion med andre investeringsinstitutter, som er omfattet af UCITS IV-direktivet, og som er hjemmehørende i andre EU/EØS-medlemsstater, foreslås det hidtidige krav, om at de udenlandske investeringsinstitutter skulle have samme juridiske struktur og form som investeringsforeningen, ophævet.
Lovforslaget medfører, at der som grundlag for en sådan fusion skal udarbejdes en fusionsplan, og at Finanstilsynet skal godkende fusionen, hvis investeringsforeningen er den ophørende enhed. Hvis investeringsforeningen er den fortsættende enhed, skal den kompetente myndighed i den ophørende enheds hjemland godkende fusionen.
Indførelse af mulighed for master-feeder-struktur for investeringsforeninger
Som noget nyt foreslås det, at en investeringsforening (feeder-instituttet) - med Finanstilsynets tilladelse og ved anvendelse af en master-feeder-struktur - skal kunne investere alle eller mindst 85 % af sine aktiver i en anden investeringsforening eller i en UCITS (master-instituttet). Forvaltningen af aktiver fra forskellige feeder-institutter kan dermed blive samlet i én enhed, mens den lokale tilstedeværelse på de enkelte markeder bibeholdes. Gennem master-feeder-strukturen kan master-instituttet forventeligt opnå stordriftsfordele og følgelig bedre resultater til gavn for investorerne.
Feeder-instituttet må ifølge Lovforslaget ikke investere i flere master-institutter, og de eventuelt resterende aktiver, der ikke måtte blive investeret i master-instituttet, kan investeres i
- likvide midler af accessorisk omfang,
- afledte finansielle instrumenter, der alene anvendes til afdækningsformål, eller
- løsøre eller fast ejendom, der er væsentlig for den direkte udøvelse af feeder-instituttets virksomhed.
De kompetente myndigheder i feeder-instituttets hjemland skal godkende feeder-instituttets investeringspolitik. Medlemmerne skal underrettes om, at investeringsforeningen ændres til et feeder-institut, og medlemmerne skal herefter være berettigede til at indløse andele i investeringsinstituttet omkostningsfrit (bortset fra sædvanlige omkostninger forbundet med indløsningen) inden for en 30 dages frist.
Lovforslaget indebærer endvidere, at feeder-instituttet og master-instituttet skal indgå en juridisk bindende aftale, der skal gøre det muligt for feeder-instituttet at overholde sine forpligtelser, herunder varetage medlemmernes interesser bedst muligt og overvåge master-instituttet. I tilfælde af at feeder-instituttet og master-instituttet har forskellige depotselskaber eller revisorer, skal depotselskaberne henholdsvis revisorer indgå en aftale om udveksling af oplysninger.
Delegation af investeringsbeslutninger
Lovforslaget skaber som noget nyt mulighed for, at bestyrelsen i en investerings-, special- eller hedgeforening kan indgå en aftale om skønsmæssig porteføljepleje med en virksomhed, der opfylder betingelserne i Lovforslagets § 45, herunder at:
- virksomheden er kvalificeret og i stand til at varetage de pågældende opgaver,
- for så vidt angår skønsmæssig porteføljepleje der udøves i forbindelse med en delegation af investeringsforvaltningsvirksomhed - har tilladelse til eller er registreret med henblik på investeringsforvaltning af aktiver samt er underlagt tilsyn,
- virksomheden har hjemsted inden for EU/EØS-området, og
- virksomheden hverken er
- depotselskab for foreningen, eller
- et andet selskab, hvis interesser kan være i strid med foreningens eller medlemmernes interesser (f.eks. selskaber som foreningen samarbejder med).
Delegation af investeringsbeslutninger kan kun ske, såfremt dette vil indebære en mere effektiv drift af foreningens virksomhed, og foreningens bestyrelse og investeringsforvaltningsselskab eller administrationsselskab sørger for overvågning af de delegerede opgavers udførelse samt sikrer, at foreningens ledelse hele tiden kan overvåge den virksomhed, hvortil opgaven er uddelegeret.
Investerings-, special- og hedgeforeninger kan ikke uddelegere andre kerneopgaver.
Professionelle foreninger har allerede ret til at indgå aftaler om skønsmæssig porteføljepleje, men ved Lovforslaget ensrettes adgangen hertil med den ovenfor omtalte for investerings-, special- og hedgeforeninger.
Samarbejde mellem tilsyn i medlemslandene
Lovforslaget opstiller regler, der gør det muligt for Finanstilsynet at samarbejde og udveksle oplysninger med de kompetente myndigheder i andre medlemsstater som nærmere fastlagt i Kommissionens forordning 584/2010.
Det foreslås bl.a., at Finanstilsynet tillægges beføjelser til at gennemføre undersøgelser i danske investeringsforeninger og investeringsforvaltningsselskaber, som indgår i grænseoverskridende virksomhed,
- i Danmark på foranledning af en udenlandsk tilsynsmyndighed og
- i udlandet, hvor Danmark som hjemland har tilsynskompetencen.
Generel revision og ændring af de nuværende regler
Lovforslaget indeholder en generel revision af forskellige nugældende regler, hvor der har vist sig et behov for ændringer.
Det foreslås bl.a. klargjort, at foreninger er selvadministrerende juridiske personer, og at der vil være tale om delegation, når bestyrelsen beslutter at indgå aftale om administration med et investeringsforvaltningsselskab eller et administrationsselskab hjemmehørende i en anden EU/EØS medlemsstat. En forenings indgåelse af aftale med et dansk investeringsforvaltningsselskab anses som noget nyt for en delegation af opgaver.
Endvidere udgår muligheden for at oprette og drive erhvervsudviklingsforeninger med Lovforslaget, da disse ikke længere benyttes i praksis.
Endelig foreslås det, at der foretages ændringer af lov om finansiel virksomhed for at sikre, at investeringsforvaltningsselskaber baseret på det europæiske finansielle pas får ret til at oprette og administrere UCITS-investeringsinstitutter grænseoverskridende inden for EU/EØS under deres hjemlands tilsyn. Som følge heraf vil Finanstilsynet blive bemyndiget til at fastsætte nærmere regler i overensstemmelse med Kommissionens direktiv 2010/43 om investeringsforvaltningsselskabers grænseoverskridende virksomhed, herunder organisatoriske krav, regler om håndtering af interessekonflikter, god forretningsskik, risikostyring m.v.
Lovforslaget indebærer, at det i sådanne tilfælde er investeringsforvaltningsselskabets hjemlands regler, der skal regulere investeringsforvaltningsselskabets organisation, delegation og risikostyringsprocesser. For så vidt angår investeringsforeningens juridiske struktur og virksomhed er det derimod investeringsforeningens hjemlands regler, der skal finde anvendelse.
Links: